液冷人气股英维克再度一字跌停，市值跌破千亿元关口。截至发稿，该股报98.07元/股，总市值958.6亿元，成交12.58亿元，跌停板封单达38.6万手。公司4月20日晚间披露的2026年一季度业绩大幅不及预期。
根据一季报数据，英维克期内实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%，但净利润却从上年同期的4801.05万元骤降至865.76万元，同比大幅下滑81.97%，扣非净利润仅539.29万元，同比下滑幅度更是达到87.10%。
作为此前市场炙手可热的液冷龙头，英维克近一年股价累计涨幅超过327%，截至4月21日收盘，公司市盈率（TTM）高达220.72倍，市净率30.77倍，远超行业平均水平，而业绩表现却远未匹配市场的高预期。
事实上，公司增收不增利的困境早已显现，2025年年报显示，英维克全年营业收入同比增长32.23%，但归母净利润同比仅增长15.3%，净利润增速已明显落后于营收增速。
业绩大幅下滑的核心原因，首先是毛利率的持续走低。2023年至2025年，公司整体毛利率从32.35%下滑至27.86%，两大核心业务毛利率均有不同程度下滑，2026年一季度，公司毛利率较上年同期再度下滑超2个百分点，公司解释称是一季度收入组合发生变化，同时订单虽充沛但未能实现更高的发货和收入确认。
除此之外，财务费用与信用减值损失的激增也大幅拖累了利润，期内公司财务费用同比暴增7761.24%，主要源于汇兑收益下降与利息支出增加；信用减值损失从上年同期的752.69万元增至3015.72万元，同比增长3倍，公司称是国内IDC建设节奏变慢，项目结算与回款周期拉长，导致应收账款坏账计提增加，截至一季度末，公司应收账款规模达30.61亿元，是当期营收的2.61倍。
与此同时，公司经营性现金流持续承压，一季度经营活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，流出规模较去年同期扩大126.25%，核心原因是销售商品收现同比增速仅3%，远不及采购付现19.25%、职工薪酬支付22.27%的同比增速。叠加投资活动现金流净流出1.58亿元、同比扩大348.82%，报告期内公司现金及现金等价物净减少3.41亿元。
一季报爆冷后，机构对英维克的观点出现明显分歧。花旗在最新报告中重申 “卖出” 评级，认为公司连续三个季度业绩不及预期，市场一致盈利预期过高，且忽视了液冷业务敞口小、国内价格竞争加剧及新进入者带来的压力；东吴证券则发布研报力挺，认为公司国内与腾讯、阿里等头部客户合作稳固，海外产品进入英伟达GB200/300NV72相关名单，未来有望切入英伟达供应链。
作为国内实现液冷全链条自研的企业，英维克的液冷业务与英伟达生态的绑定关系，是其此前股价大涨的核心叙事逻辑，但这项业务至今未展现出推动业绩爆发的动力，2025年上半年其算力设备及机房液冷相关营收超2亿元，占同期总营收比例不足8%，2025年年报也未再单独披露该项收入数据。
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